公司深耕医用敷料行业多年后切入消费品市场ღ✿，其中棉柔巾ღ✿、卫生巾拥有较强品牌力ღ✿，截至2023年末消费品营收占比超50%ღ✿。公司消费品核心优势来源于医疗基因背书ღ✿、高质量原材料供应与优秀营销策略ღ✿。1）公司卫生巾达到医护级别标准ღ✿，而市场上其他主流品牌均没有医疗相关背景活色巅峰程晓蕊小说ღ✿。2）公司原材料采用顶级长绒棉ღ✿，保障产品的安全和舒适性ღ✿。3）优秀营销策略建立消费者心智ღ✿，截至24H1ღ✿，公司私域会员达1400万人ღ✿，较2020年取得翻倍增长ღ✿。

　　我们当前推荐公司主要看好全棉时代品牌心智破圈推动消费品业务快速成长以及医药板块在渠道拓展的背景下保持稳健增长ღ✿：

　　消费品短期维度ღ✿：消费者心智建设成效显著ღ✿，亮眼数据持续性值得期待ღ✿。公司推出超柔/悬挂式洗脸巾等新品叠加消费者教育背景下申博太阳城官网入口ღ✿，24年成为营收提速的拐点ღ✿，消费品板块2024年Q1-Q3营收增速分别为7.10%/13.53%/20.18%申博太阳城官网入口ღ✿。同时在消费者对日用品安全性高要求背景下ღ✿，公司凭借医疗背景的稀缺性获得较高的客户粘性ღ✿，根据久谦数据申博太阳城官网入口ღ✿，全棉时代2024年线月在多重催化下线%ღ✿，公司凭借产品优势有望充分承接来自竞品的消费流量申博太阳城官网入口ღ✿，数据爆发的持续性值得期待ღ✿。

　　中长期维度ღ✿：公司凭借高质量原材料/高生产标准抢占消费者心智ღ✿，棉柔巾/卫生巾市占率有望持续提升ღ✿。同时公司依靠私域流量建设带动婴童成人服饰等多品类发展ღ✿。根据我们测算ღ✿，三年维度中性假设下ღ✿，棉柔巾/卫生巾市占率分别达到2.9%/1.8%活色巅峰程晓蕊小说ღ✿，三年CAGR分别为16.54%/30.76%ღ✿。

　　医疗板块短期维度ღ✿：公司于2024年9月收购美国医疗耗材公司GRI75.2%的股权申博太阳城官网入口ღ✿，GRI23年营收1.52亿美元ღ✿，净利润894万美元ღ✿，公司通过并购GRI享有较大的关税优势ღ✿，有利于拓展美国市场ღ✿。中长期维度ღ✿：公司重点发力高端伤口敷料和健康个护产品活色巅峰程晓蕊小说ღ✿，2B出口端公司在并购隆泰后切入美国地区销售ღ✿，未来美国地区客户有望稳健增长ღ✿。2B内销端2023年公司覆盖全国医院比例为15.6%活色巅峰程晓蕊小说ღ✿，未来仍有较大空间ღ✿。2C端2023年末已覆盖OTC药店19万余家ღ✿，覆盖率约为28.6%ღ✿，呈现逐年提升趋势ღ✿，我们看好医疗2B和2C业务共同发力带动医疗板块稳健成长活色巅峰程晓蕊小说ღ✿。

　　我们预计24-26年公司EPS分别为1.43/1.80/2.12ღ✿，考虑到公司短期关注度大幅提升以及长期市场份额提升空间大ღ✿，我们认为当前估值有所低估ღ✿，并给予公司2025年30倍估值ღ✿，目标价54元ღ✿，首次覆盖ღ✿，给予“买入”评级ღ✿。

　　证券之星估值分析提示稳健医疗盈利能力优秀申博太阳城官网入口ღ✿，未来营收成长性一般ღ✿。综合基本面各维度看活色巅峰程晓蕊小说ღ✿，股价合理ღ✿。更多

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